Copula models have become popular for minimum conditional value-at-risk (CVaR) portfolio optimization, especially due to their ability to deal with nonlinear dependencies. Nevertheless, as the number of assets in a portfolio increases, the estimation of copulas, particularly dynamic ones, becomes computationally burdensome. In this work, our novel contribution is to adapt and implement a dynamic factor copula model for the asset returns dependencies and find an optimal, potentially high dimensional, portfolio via minimizing its CVaR. The resulting model is capable of addressing the ``curse of dimensionality'' for the dependencies, while maintaining enough complexity and flexibility. The factor copula dynamics are described by a generalized autoregressive scores (GAS) model for the factor loadings. Using data consisting of B3 Brazilian stocks from January 2013 to December 2020, we find the optimal portfolio and evaluate its out of sample economic performance. Empirical results suggest that our min-CVaR-factor-copula strategy has either equal or better risk/return metrics when compared to a traditional Gaussian copula, while being considerably superior than both Markowitz mean-variance and equal weights portfolios as well as the IBRX50 index.

Breve artigo sobre a hipótese Gaia e a sua importância.

Em virtude da virada afetiva nas ciências cognitivas, nota-se um interesse crescente em atualizar a psicologia ecológica para que ela incorpore de modo mais frontal o papel da afetividade na percepção. A distinção entre affordances e solicitações foi introduzida com esse propósito. As primeiras são relações mais estáveis entre o ambiente e habilidades disponíveis em uma forma de vida e não dependem da percepção, nem dos estados afetivos de organismos particulares, ao passo que as solicitações são transitórias, individuais, dependentes da percepção e profundamente emaranhadas aos afetos correntes de um organismo em particular. Rob Withagen radicaliza essa distinção em dois aspectos: (i) affordances deixam de cumprir um papel explicativo do comportamento do organismo, apenas solicitações o fazem; (ii) solicitações não são apenas affordances relevantes afetivamente carregadas, elas abrangem também percepções errôneas afetivamente carregadas. Argumento que Withagen foi longe demais. Se entendemos as affordances como uma relação entre as habilidades de um organismo individual e o seu ambiente, então já temos recursos suficientes para incorporar a afetividade. Afetos tanto constituem habilidades perceptuais quanto modulam o seu exercício, de modo que não há percepção de affordance completamente livre de afetividade. Estados afetivos são cruciais para dirigir a nossa atenção para as possibilidades de ações que são relevantes para a atividade em que estamos engajados e para nos dar um senso da qualidade da nossa relação com o ambiente.

Qual é a relação entre percepção e ação? Qual a relação entre cognição e corpo? Qual é a natureza da cognição? Essas questões ganharam espaço na filosofia da mente a partir da virada corporificada nos estudos da percepção, do raciocínio, da linguagem e da interação social. A abordagem ecológica da percepção e o enativismo são os principais representantes dessa virada. Neste capítulo, vamos apresentar ambas as abordagens, buscando esclarecer em que sentido ação e corpo participam da percepção e da cognição